La Oficina de Análisis Económicos (BEA) publicó su segunda estimación de crecimiento real del PIB para el 3T11 con algunas sorpresas para los mercados. El crecimiento del tercer trimestre fue revisado a la baja más de lo previsto, a 2.0% en términos anualizados y desestacionalizados, tras una estimación preliminar de 2.5%. La revisión a la baja refleja sobre todo una caída de la inversión privada para la reposición de inventarios equivalente a 0.43 puntos porcentuales menos de aportación al crecimiento del PIB. Aunque la caída de los inventarios podría ser una señal negativa para el crecimiento del PIB, las empresas han reducido sus inventarios antiguos mientras que repunta la demanda del consumo y es probable que vuelvan a fomentar la producción una vez que mejoren las perspectivas de las ventas futuras. El consumo personal sigue estable creciendo 2.3% anualizado, lo que indica solo un mínimo cambio de la demanda subyacente para el trimestre. Una revisión a la baja de las importaciones compensó en parte las caídas de otros componentes principales. Las contribuciones del software y equipamiento no residencial, infraestructuras no residenciales e inversión residencial siguieron siendo positivas y sin grandes cambios. La revisión a la baja del crecimiento del PIB para el 3T11 parece significativa, pero refleja muy pocos cambios del consumo personal. El fortalecimiento gradual del mercado de trabajo y ventas minoristas positivas sugieren una actividad del consumo similar para el 4T11.
El crecimiento del ingreso personal se mantiene firme de cara al 4T11
El crecimiento del ingreso personal aumentó 0.4% en octubre respecto al 0.1% de septiembre, impulsado principalmente por un fuerte aumento de los sueldos y salarios. Como se esperaba, también aumentó el gasto pero a un ritmo más lento que en el mes anterior, solo 0.1% comparado con la subida de 0.7% de septiembre. El consumo estuvo impulsado por un aumento de 0.8% de los bienes duraderos y 0.1% de los servicios, bajando ambos respecto al mes anterior y siendo compensados en parte por una disminución de 0.2% de los bienes no duraderos. Las fuertes ventas minoristas y las mejoras graduales en la confianza de los consumidores sugieren que debe continuar el crecimiento positivo del gasto. Los datos recientes del consumo apuntan mejoras constantes de la actividad económica, y el aumento continuado del ingreso personal y el gasto podría indicar un final de 2011 más positivo. No obstante, el riesgo de una menor demanda de Europa podría afectar a las condiciones de empleo y limitar en última instancia un crecimiento significativo del ingreso y el gasto.
En la semana
Índice de precios de la vivienda S&P Case-Shiller (septiembre, martes 9:00 ET) Previsión: -3.4% Consenso: -3.0% Anterior: -3.8%Los indicadores del sector inmobiliario más recientes han sido mejores de lo previsto e indican una mejora general del mercado residencial. Los precios de la vivienda se han estabilizado y prevemos que la contracción de precios continúe desacelerándose en términos anuales. Sin embargo, el aumento de las ejecuciones hipotecarias puede haber contribuido a reducir los precios en septiembre, dado que el precio medio de la vivienda y otros índices bajaron durante el mes. Aunque esperamos una ligera caída mensual, los precios de la vivienda es probable que se mantengan por encima de los bajos niveles que se registraron a comienzos de 2011.
Confianza de los consumidores (noviembre, martes 10:00 ET) Previsión: 43.0 Consenso: 44.0 Anterior: 39.8 Se prevé que la confianza de los consumidores mejorará en noviembre tras alcanzar el mínimo en 30 meses en octubre. A pesar de la mejora de otros datos económicos, las expectativas de los consumidores alcanzaron el nivel más bajo desde marzo de 2009. Si bien las sensaciones sobre las condiciones actuales siguen siendo pesimistas, las mejoras graduales de la situación del empleo deberían aumentar la confianza de los consumidores durante el mes. No obstante, parece que los consumidores son reacios a aceptar que se aprecia una recuperación económica.
Índice ISM de producción manufacturera (noviembre, jueves 10:00 ET) Previsión: 51.0 Consenso: 51.7 Anterior: 50.8 El índice ISM de producción manufacturera se ha mantenido cerca del territorio de no crecimiento en los últimos cuatro meses y no esperamos muchos cambios en noviembre. Los pedidos nuevos y la producción han repuntado en los últimos meses y la disminución de las presiones sobre los precios indica una mejora en las condiciones de los fabricantes. Las encuestas regionales de la Fed muestran cierto crecimiento en el sector manufacturero, pero las expectativas de demanda siguen siendo ambivalentes. Así pues, prevemos que el índice ISM se mantendrá cerca de la marca de 50 y solo indicará un crecimiento mínimo en el sector.
Empleo no agrícola y tasa de desempleo (noviembre, viernes 8:30 ET) Previsión: 110 mil, 9.0% Consenso: 120 mil, 9.0% Anterior: 80 mil, 9.0%La situación del empleo ha mejorado poco a poco en los últimos meses, pero las remuneraciones nominales siguen siendo solo una fracción de los niveles anteriores a la recesión. Las demandas iniciales de desempleo se han reducido en noviembre hasta caer por debajo del nivel de 400 en las tres primeras semanas. Las mejoras del mercado de la vivienda indican cierto crecimiento en el empleo del sector de la construcción; sin embargo, la contratación en el sector manufacturero sigue siendo desigual. Además, la debilidad del empleo público continúa frenando el empleo total. Aunque la disponibilidad del empleo parece estar mejorando, no ha sido suficiente para que la tasa de desempleo cayera de forma significativa.
