Lejos de Europa, cerca de EEUU pero expuestos a la prima de riesgo global

La semana que viene se publicará el PIB del 3T11, que si se acercara al 1.2% t/t que esperamos, tendrá un perfil a lo largo de este año equiparable con el de la actividad en nuestro principal socio económico, EEUU. La actividad habría ido de menos a más, reflejando la íntima relación cíclica entre ambas economías y su exposición a choques comunes. Por el contrario, en Europa, el conjunto del área del euro tiene un perfil opuesto en su PIB, de más a menos a lo largo de 2011 y con perspectivas de un práctico estancamiento o incluso caída de la actividad en el último trimestre del año. Esta situación y la estrechez de los canales de contagio directo desde Europa a México1 no eliminan los riesgos a la baja sobre nuestra economía si la crisis de la deuda soberana en el área del euro siguiera elevando la precepción de riesgo global de modo persistente. O lo que es lo mismo, si supusiera el comienzo de un periodo en el que la disponibilidad de la oferta de financiamiento fuese insuficiente para atender la demanda solvente de fondos a tasas razonables.