Otra "última oportunidad" para Europa

Las monedas de riesgo tuvieron una corrección el viernes, ya que el optimismo sobre la cumbre de los líderes europeos de esta semana ha comenzado a perder impulso. El par EUR/USD subió levemente tras la fuerte caída del viernes, de 1.3376 a 1.3451. Los índices regionales de Asiano fueron convincentes en ninguna de las dos direcciones, ya que el Shanghai cayó al -1.16%, mientras que el HangSeng subió un 0.73%. Continúa la oferta de commodities, ya que las tensiones en Irán y Siria hanmarcado un rally para el petróleo crudo y el oro. Los responsables políticos europeos tienen cada vez más trabajo, lo que indica que en esta ocasión, una nueva "solución integral" pondría fin al contagio e indicaría un comienzo del proceso de alivio fiscal. Pero es difícil no ser escéptico. Esta será la cuarta esta vez en el año que los líderes europeos celebran una cumbre. Y en cada una, los inversores han dicho que era su última oportunidad, y ha provisto tan sólo una débil solución para la crisis de la deuda. El Comisionado de Economía,Rehn, advirtió que "este semana, están en juego el futuro estable del euro y, por lo tanto, la recuperación económica de Europa y el empleo."

La pregunta es, ¿esta vez será diferente? Esta vez Europa está mirando hacia una mayor integración fiscal como la clave para desbloquear a Alemania y la participación del BCE. Sin embargo, creemos que los problemas recientes en Europa probablemente desalienten a las naciones a darvoluntariamente la soberanía adicional. Mientras tanto, el presidente francés Sarkozy,la canciller alemanaAngelaMerkel, Draghidel BCE y Monti de Italia han hecho comentarios sugiriendo que se aproxima un nuevo acuerdo. Pero el hecho preocupante es que si sacamos el entusiasmo por un plan conjunto, parece haber una brecha significativa entre lo que puede y lo que debe hacerse. El viernes, el apetito de riesgo se revirtió fuertemente cuando Merkel rechazó toda idea de que el BCE se convierta en el prestamista de última instancia y anuló las esperanzas de un bono conjunto de la zona euro. Dicho esto, la semana pasada fue la primera instancia negativa para el USD en casi un mes, lo que indica que los inversores en general esperan que los responsables políticos encuentren alguna solución para salvar al euro.Hay crecientes evidencias de que las concesiones en torno a una posible integración fiscal más estricta podrían hacer que el BCE aumente sus compras de bonos soberanos en el mercado secundario. No tenemos duda de que se encontrará alguna solución, pero creemos que al igual que con todas las grandes soluciones, el optimismo se desvanecerán pronto cuando se evalúe el riesgo de ejecución. Hoy, se espera que la canciller alemanaMerkel y el presidente francés Sarkozy celebren una reunión informal antes de la cumbre en París, para considerar modificaciones de los tratados para dar más respaldo a la integración de la zona euro. Se cree que de esta reunión saldrá una propuesta sólida para la Cumbre del viernes de la Unión Europea. Los mercados de Forexseguiránel impulso de los diversos titulares al azar y la reacción de los mercados de bonos soberanos europeos.

Una serie de bancos centrales llevará a cabo una reunión sobre política monetaria esta semana. En la lista se incluye el Banco de Inglaterra, el Banco de Canadá, el Banco de Reserva de Australia y el Banco de Reserva de Nueva Zelanda, pero lo más destacado debería ser la reunión del Consejo de Gobierno del BCE. Las expectativas varían, pero los mercados son optimistas sobre un corte de 25 puntos básicos. La baja a 1.00% y una refinanciación adicional de varios años para los bancos será claramente positivo para el sentimiento de riesgo. Los operadores estarán especialmente interesados en cualquier clarificación sobre la política de ajuste del ECB en su Programa de compras del Mercado de Valores. Mientras esperamos que la prensa acribille al presidente del BCE, Draghi, para tener más detalles, es poco probable que se ofrezca un análisis más profundo más allá de los comentarios en el Parlamento Europeo la semana pasada.