La actividad industrial seguirá reflejando la recuperación del ciclo mexicano a lo largo de 2011 … por lo menos hasta julio
La semana que viene el único indicador de coyuntura relevante será la actividad industrial del mes de julio (INEGI, lunes 12, 8:00 am), variable que junto al empleo formal es por su oportunidad una referencia clave para valorar el tono de la coyuntura económica. Algunas pistas de lo que puede pasar en julio ya nos da la actividad industrial de EEUU, que datos hasta julio no mostraba precisamente un perfil de desaceleración mensual. También el sostenimiento del empleo formal en tasas cercanas un mes más, en agosto, al 0.3% sería consistente con un crecimiento positivo de la actividad industrial en julio, del 0.5% m/m desestacionalizado.
Con todo, de acuerdo a la información disponible hasta ahora el crecimiento trimestral de la economía mexicana en el 3T11 podría superar levemente el 1.1% registrado en el 2T11. Aunque la incertidumbre de esta previsión está sesgada a la baja de acuerdo a los indicadores cíclicos más recientes de EEUU y al comportamiento de los indicadores de confianza de Septiembre.
Se presentó el Presupuesto 2012 – al tiempo que los mercados mantiene una elevada volatilidad
Los requerimientos financieros del sector público para el 2012 se establecen en 2.6% del PIB, nivel inferior al aprobado en 2011, representando una reducción de 0.3%. Con base en los supuestos de la SHCP, consideramos que el saldo promedio durante 2012 del mercado MBONOS será de MXN 1,800 mmp, MXN 720.0 mmp de Cetes, y MXN 600.0 mmp de UDIBONOS. La necesidades de financiamiento bruto derivadas de nuestro ejercicio serían de 7.9% del PIB (incluyendo PEMEX) y de 5.9% del PIB (sin PEMEX y techo de intermediación financiera y Fondos de fomento). En Plan Anual de Financiamiento de 2012, a publicarse en diciembre, tendremos los números propuestos por la SHCP. Las curvas locales siguen con una elevada volatilidad y debatiéndose entre expectativas monetarias y riesgos globales, al tiempo que el MXN ha mostrado un comportamiento negativo.
Mercados
Paquete Económico 2012. Debate sobre la posibilidad de que Banxico recorte la tasa de fondeo.
Ante un menor dinamismo en el crecimiento económico en EEUU (1.6% y 2.1% en 2011 y 2012, el Gobierno revisa a la baja la expansión de la actividad doméstica para 2012 a 3.5%, frente al estimado de 4.0% para este 2011. Los requerimientos financieros del sector público para el 2012 se establecen en 2.6% del PIB, nivel inferior al aprobado en 2011, representando una reducción de 0.3%. El techo para la intermediación financiera de los bancos y fondos de fomento lo proponen en 0.4%. Incluyendo la deuda de Pemex, el déficit fiscal es proyectado en 2.2% del PIB, mientras que si se excluye, sería equivalente a 0.2% del PIB. Sus estimaciones fueron realizadas considerando un precio promedio de petróleo en 84.9 usd/brrl, con una producción 2.55mn de barriles por día (bpd) y exportaciones de 1.167mn bdp. Utilizan un USD/MXN promedio de 12.2. Con base en los supuestos de la SHCP, consideramos que el saldo promedio durante 2012 del mercado MBONOS será de MXN 1,800 mmp, MXN 720.0 mmp de Cetes, y MXN 600.0 mmp de UDIBONOS. La necesidades de financiamiento bruto derivadas de nuestro ejercicio serían de 7.9% del PIB (incluyendo PEMEX) y de 5.9% del PIB (sin PEMEX y techo de intermediación financiera y Fondos de fomento). En Plan Anual de Financiamiento de 2012, a publicarse en diciembre, tendremos los números propuestos por la SHCP.
Las minutas de Banxico muestran un tono más dovish (suave), donde hacen énfasis en una recuperación económica débil en EEUU y Europa. La Junta considera que en caso de que se deteriore más la actividad económica junto con niveles inflacionarios cercanos al 3%, aumenta la probabilidad de una postura más laxa por parte de Banxico a finales del año.
El MXN cierra la semana con debilidad: se cierran posiciones en Chicago
Durante la semana pasada, las divisas Latam mostraron comportamientos negativos en su mayor parte. Esto estuvo determinado por el entorno global de mayor aversión al riesgo, el cual se fundamentó en un mayor enfoque en los riesgos fiscales en la UE así como en la continuación de las incertidumbres respecto al ciclo norteamericano (incluso cuando el mercado continuó incorporando la posibilidad de una tercera ronda de estímulo cuantitativo). Por otra parte, los elementos locales, por primera vez en varios meses, comienzan a actuar como determinantes de los comportamientos de las monedas. El MXN se mantuvo a la baja de igual forma, comportamiento que también respondió a los riesgos de recortes en la tasa de referencia de Banxico. Con todo, el cierre en la zona cercana a 12.70 nos sigue pareciendo elevado y mantenemos nuestra expectativa de corrección, por lo menos al nuevo soporte de 12.50.
Análisis Técnico
IPC
Señales técnicas importantes en el IPC al terminar la semana operando por debajo del promedio móvil de 30 días (34,103pts) y, sobre todo, por debajo de la línea de tendencia alcista sobre la cual operó desde al 8 de agosto hasta el 9 de septiembre. Este rompimiento indicaría el final del rebote alcista con el que el IPC recuperó 3,922pts. Desde el inicio de la semana tuvimos indicios de un cambio de tendencia, pero que fue rápidamente revertido con los rebotes del martes y miércoles. Con el cierre de la semana, que se coloca por debajo del mínimo del lunes, vemos mucha probabilidad de que el mercado regrese a un primer soporte en los 33,000pts. Para eliminar esta señal, el mercado tendría que recuperar rápidamente niveles por arriba de los 34,104pts.
Rec.Anterior: Un rompimiento a la baja de los 34,00pts eliminaría la tendencia positiva. El indicador de tendencia de corto plazo del IPC está al alza por lo que este ajuste debe ser considerado una oportunidad de compra.
MXN
El dólar termina la semana con un rompimiento alcista de la zona de MXN12.60, nivel que había sido una fuerte resistencia durante todo el mes de agosto. Con este nivel roto al alza, el siguiente nivel de resistencia se coloca hasta MXN12.80.
Rec.Anterior: Cualquier rebote a la zona de MXN12.50 debe ser considerado para tomar posiciones a favor del Peso.
BONO M 3ª
BONO M 3A: (rendimiento): Sigue sin poder concretar un rebote y marca un nuevo mínimo del año. Las resistencias a considerar en caso de rebotes se colocan en 4.65% y 4.84%.
Rec.Anterior: Mantiene la sobreventa y posibilidad de rebote, pero solo rebasando 4.95% podemos considerar cambio de tendencia.
BONO M 10A
BONO M 10A (rendimiento): Movimiento lateral durante la semana pero que le permite cerrar ligeramente por arriba del promedio móvil de 30 días. Por arriba de 6.17% rebasa máximos de la semana con objetivo en 6.4%.
Rec.Anterior: . Hasta que no rompa el nivel de 6.21% la tendencia se mantiene a la baja.
