FXMAG Spain - “Nuestro escenario de referencia para la economía de EE. UU. asume que no hay recesión y hay una inflación alta. 2023 será un año difícil para el dólar estadounidense”, argumentan los analistas de Goldman Sachs (NYSE:GS).
- 2023 será un año "lleno de baches" para el USD, aunque las oportunidades de que el dólar se debilite son limitadas.
- Goldman Sachs espera debilidad del JPY en los cruces.
- La fortaleza del EUR puede continuar, argumentan los analistas de Goldman Sachs.
???? Goldman Sachs espera que las ganancias reactiven las acciones chinas ????https://t.co/Z1BqsjSRcU— DolarHoy (@dolarhoy) April 26, 2023
Tres caminos hacia forex en 2023
Los malos antecedentes económicos y la falta de tendencias claras en los mercados de divisas hablan a favor de centrarse en los llamados carry trade en el mercado de divisas del G10, según creen los expertos de Goldman Sachs.Hay tres "caminos" claros hacia forex, según los expertos de Goldman Sachs:
- En primer lugar, para los inversores que confían en la trayectoria de los tipos, el JPY parece ser la mejor herramienta para expresar su opinión. Si bien existe un riesgo que incluye una posible sorpresa del Banco de Japón (BoJ), parece estar disminuyendo con el tiempo.
- En segundo lugar, para los inversores convencidos de la alta resistencia de las acciones y las tasas de interés planas, una posición larga en EUR/JPY parece particularmente atractiva.
- En tercer lugar, para los inversores que son más reacios a las acciones (creen que "las acciones deben ponerse al día con las tasas"), se pueden recomendar posiciones cortas en AUD/JPY y CAD/JPY.
2023 será un año difícil para el USD
Lo que quizás sea más importante en el último pronóstico de divisas de Goldman Sachs es la creencia de que 2023 será un año "lleno de baches" o difícil para el dólar estadounidense (USD).“Seguimos esperando un período difícil para el dólar a lo largo del año. La historia muestra que los períodos con poca capacidad disponible conducen a una depreciación plana del dólar. La realidad actual en la que la holgura económica mundial es limitada nos hace menos bajistas que antes con respecto al dólar. Además, nuestro escenario base para la economía de EE. UU. asume que no hay recesión y una inflación alta, lo que a su vez hace que los riesgos asociados con la fijación de las tasas de interés finales se inclinen al alza. Esto es desfavorable para el dólar, la falta de tendencias en los mercados de divisas sugiere que las oportunidades potenciales en los cruces del G10 que no sean en dólares estadounidenses pueden generar mayores ganancias, argumentan los analistas de Goldman Sachs.
Según los expertos de Goldman Sachs, el entorno para el USD estará definido por el rendimiento de los TIPS de EE. UU. a 10 años y el índice S&P 500, respectivamente, las tasas de interés se mantienen en un rango mayor (+/-10 pb en un mes). Es probable que este sea el caso en las próximas semanas, ya que las tasas parecen vulnerables a una reversión si el crecimiento se desacelera aún más, mientras que las acciones se mantienen neutrales y ya hay mucho en sus precios.
En su opinión, las posibilidades de debilitamiento del dólar son limitadas. Los expertos de Goldman Sachs ven un camino "estrecho" de disminución del índice USD (DXY) y requiere, entre otros, Tasas reales relativamente limitadas (o ligeramente más altas), lo que sería más positivo para el euro y las monedas más cíclicas. Otros regímenes, por otro lado, parecen ser más negativos para el EUR, especialmente si las acciones caen y las tasas reales están limitadas, pero también si las acciones están planas (consolidación del mercado de valores) y las tasas reales aumentan.
Pronóstico del índice USD (DXY) Fuente: Goldman Sachs
"Nuestros escenarios de referencia asumen una continua debilidad del cruce del JPY"
Un estudio de Goldman Sachs muestra que el yen japonés (JPY) es el más sensible a las tasas.
“Además de los rendimientos relativos en USD bajo diferentes regímenes de mercado, también podemos observar las correlaciones históricas de los principales cruces distintos del USD con el S&P500, el petróleo crudo Brent y los rendimientos a 10 años de EE. UU. Las correlaciones diarias observadas desde 2010 sugieren que AUD/JPY, CAD/JPY y EUR/JPY son los cruces más correlacionados positivamente con las acciones, las tasas de interés y el petróleo, aunque en menor medida en los últimos años (especialmente para EUR/JPY), quizás debido a la especulación regular sobre las próximas sorpresas en la política del BoJ. En otras palabras, estos cruces suelen ser mejores para expresar tendencias fuertemente direccionales.“Por el contrario, AUD/CAD y NZD/CAD son los que tienen una correlación más inversa con las tasas y el USD, y también tienen una correlación positiva con las acciones. Este patrón sugiere que ambos cruces, por ejemplo, deberían ser claros beneficiarios de las expectativas agresivas para la política de la Fed, siendo el NZD típicamente más vulnerable a las subidas de tipos.
Correlación: cruces sin USD y activos seleccionados
Fuente: Goldman Sachs
En general, los inversores que busquen una trayectoria de tasas clara deberían apostar por el yen. Inversores que esperan consolidación en el mercado de valores y tipos fijos, la mejor opción es la posición larga en EUR/JPY. Los operadores bursátiles bajistas deberían ir cortos en AUD/JPY y CAD/JPY.
“Nuestros escenarios base asumen una continua debilidad del cruce del JPY. La posición corta del EUR/USD también debería ser interesante en este escenario, aunque vemos razones por las cuales la fortaleza reciente del EUR podría extenderse aún más.