Los detalles del plan europeo emergen lentamente

Los mercados de divisas se tomaron un respiro durante la mayor parte del día, ya que el flujo de noticias se detuvo. Sin embargo, el apetito de riesgo de la sesión de Asia reapareció lentamente en el mercado. Los mercados han avanzado en los últimos días, al parecer, con la esperanza de un desarrollo trascendental en la cumbre de la UE de esta semana. El EUR/USD subióde 1.3333a 1.3454. El AUD/USD tuvo un rally hacia 1.0299 gracias a las cifras del PBI, que fueron más fuertes de lo esperado. El PBI de Australia del T3 fue del 1.0% intertrimestral, y del 2.5% interanual, frente al esperado 0.8% intertrimestraly el 1.9% interanual. A pesar de los datos fuertes, la erosión en el crecimiento debido a la caída de los precios de los commoditiesy los términos de operación podría hacer que el Banco de la Reserva Australiana mantenga su política de alivio. Los índices regionales de Asia tuvieron un rally por la suba del oro: el Nikkeisubió el 1.71%, mientras que el HangSengel 1.57%. Los operadores están todavía digiriendo una posible solución integral que se espera el viernes.

Aún faltan detalles importantes sobre el nuevo tratado, como la participación de los sectores privados y el marco de aplicación. Sarkozy y Merkel han asegurado al mercado que el trabajo principal ha terminado, y que todo finalizará en la cumbre del jueves y el viernes. El secretario del Tesorode EE.UU,Geithner, estuvo en Europa donde se comprometió a apoyar la estrategia de Alemania y Francia de una mayor integración fiscal. La otra gran noticia fue que S&P puso en observación negativa la calificación de los bonos a largo plazo de 15 países de la zona euro, y luego añadió la calificación AAA del FEEF a largo plazo en la misma lista. Las críticas provenientes de Alemania y Francia han sido leves hasta ahora. Sin embargo, Nowotny, miembro del Consejo Directivo del Banco Central Europeo, rápidamente dijo que el anuncióestaba "políticamente motivado". Nowotny continuó diciendo: "El momento y el alcance de esta advertencia tiene un contexto claramente político; una agencia de calificación ha entrado en el área política".

Los responsables políticos europeos hábilmente cambiaron la noticia diciendo que el anuncio sólo los impulsaría a tomar medidas. De acuerdo con informes preliminares de la oficina del presidente de la UE, Van Rompuy, las reformas del tratado se autorizarían rápidamente, y no habría necesidad de aprobación parlamentaria de todos los Estados miembros.También trató de cambiar la toma de decisiones dentro del Mecanismo de Estabilidad Europea (ESM) que implicaría una “decisión menos unánime".Los bonos soberanos tuvieron una jornada difícil la mayor parte del día de ayer, pero no huboninguna sensación de alarma que afecte los mercados durante el anuncio de otras calificaciones. Los mercados de divisas fueron el canal principal de la mayoría de las reacciones a los titulares, mientras que los operadores se anticiparon rápidamente a la reunión del BCE, donde se especula que se revelarán todos los componentes críticos para la cura de la crisis soberana de Europa. Como nota final, hay indicios de que los responsables políticos europeos están considerando hacer que el ESM sea una institución que permita acceder a la financiación del BCE.

La tasa actual de desempleo en Suiza se presentó justo en línea, pero claramente con una tendencia al alza. La tasa de desempleo de noviembre alcanzó un 3,1% vs. la anterior cifra de 2,9%. Cada vez hay más indicios de que el potente CHF está perjudicando al sector de exportaciones de más peso de los paises, que a su vez ha desencadenado despidos significativos. Ayer el IPC de Suiza se presentó por debajo de las expectativas en un 0,2% intermensual (-0,5% interanual), frente al esperado 0,1% (-0,3%). Ya tenemos una amplia evidencia del deterioro de los datos de crecimiento, las reservas de divisas del BNS que todavía tienen más espacio para expandirse y los comentarios oficiales de Hildebrand y Jordon del BNS, que aluden a un "piso" más alto del EURCHF. El último clavo en el ataúd podría ser la clara prueba de ayer de que la presión deflacionaria está creciendo más rápido que el ritmo previsto.

El IPC de hoy cayó inesperadamente aún más en territorio negativo, lo que sin duda impulsará una especulación adicional sobre un ajuste al alza de la cotización del "piso" del EURCHF. En noviembre, Danthine, miembro del consejo del BNS, dijo que el BNS adoptaría medidas adicionales en caso de un aumento del riesgo de deflación. Está claro que, dada la reciente serie de datos, podríamos ver un shock de deflación real, mientras crece la evidencia de que la combinación de la fuerza del CHF y la debilidad económica de Suiza y de las economías de los países de la zona Euro se traducirán en titulares de una inflación del IPC que podría permanecer débil de manera preocupante en los próximos meses. El BNS también dio a conocer las cifras de las reservas de noviembre (la tercera publicación desde la intervención de Forex), que cayeron de 245 mil millones de CHF a 229.3 mil millones de CHF a finales de noviembre. El BNS atribuye la caída al brusco desarrollo de los swaps de divisas.

Estaremos a la espera de un rally del EURCHF, mientras intervienen los pedidos al BNS para que proteja su mandato para la "estabilidad de precios". Muchos en la calle están esperando que el cambio se anuncie durante la reunión de política trimestral del 15 de diciembre (debido a un análisis bien distribuido de un importante banco suizo). Ha habido rumores de que el BPI (Banco de Pagos Internacionales) ha estado comprando euros en nombre del BNS. Nos hemos mantenido relativamente firmes durante los últimos meses sobre el hecho de que otra nueva paridad es poco probable; sin embargo, el deterioro agresivo en la inflación ha asestado un golpe a nuestra convicción. Ahora sospechamos que a mediados de diciembre el BNS moverá el "piso" del EURCHF a 1.2500 y posiblemente a 1.3000. Pero tal vez las operaciones más interesantes serán las posiciones largas en el USDCHF. Con el ligero calendario económico de hoy, los operadores se mantendrán cautelosos antes de los principales eventos del jueves y del viernes.