El viernes, Goldman Sachs ajustó su perspectiva sobre las acciones de NIBE Industrier AB (NIBEB:SW) (OTC: NDRBF), reduciendo el precio objetivo a SEK38,00 desde el anterior SEK43,00. La firma ha mantenido su calificación de Vender sobre la acción.
La revisión se produce tras el informe del primer trimestre de 2024 de NIBE, que reveló ventas y beneficios por debajo de las expectativas en todos los segmentos de negocio. Un significativo déficit del 55% en el EBIT ajustado en comparación con las estimaciones de Goldman Sachs se debió principalmente a un fuerte descenso de las ventas de bombas de calor en Europa dentro de la división Climate Solutions, con una caída del 31,9% en el crecimiento orgánico de las ventas (OSG).
El analista prevé que el mercado europeo de las bombas de calor seguirá atravesando dificultades, y cita el exceso de existencias en la cadena de distribución como un problema persistente. Las expectativas para el segmento de estufas también son moderadas, y es probable que vientos en contra similares afecten al crecimiento orgánico de las ventas.
En consecuencia, Goldman Sachs ha revisado sus estimaciones de OSG del grupo para todo el año 2024 hasta el -11,5% desde el -8,2%, lo que es más pesimista que los datos de consenso de Visible Alpha, que se sitúan en el -9,0%.
Goldman Sachs también prevé presiones sobre la rentabilidad debido a los descensos de volumen y ha incorporado cargos superiores a los previstos para el plan de acción de costes de NIBE, que ahora se espera que asciendan a 1.095 millones de coronas suecas frente a los 900 millones anteriores.
El ahorro previsto también se ha incrementado a 750 millones de coronas a partir del ejercicio fiscal 2025, frente a los 600 millones anteriores. Con estos ajustes, la previsión de la firma para el EBIT ajustado de la empresa para todo el año 2024 es de 4.141 millones de coronas suecas con un margen del 9,6%, por debajo de la estimación anterior del 12,7%, lo que les sitúa un 16% por debajo del consenso.
De cara al futuro, Goldman Sachs también ha rebajado sus previsiones de beneficios para los ejercicios 2025 y 2026 en un 18% y un 17%, respectivamente. Los márgenes previstos para estos años son ahora del 12,1% y el 13,0%, frente al 14,0% y el 14,9% anteriores.
La firma prevé que el ratio de deuda neta sobre EBITDA aumente de 2,0x en el ejercicio 2023 a 3,5x en las estimaciones para el ejercicio 2024, con una rentabilidad sobre el capital invertido (ROIC) para el ejercicio 2025 proyectada en sólo el 7,8%. Estas cifras han llevado a Goldman Sachs a reiterar su postura de Vender con la nueva rebaja del precio objetivo.
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