El martes, Reuters informó de que Suzano, una empresa de pasta y papel de Brasil, mostró interés en comprar International Paper Company (NYSE:IP), con sede en Estados Unidos, íntegramente en efectivo.
La publicación, haciendo referencia a fuentes con conocimiento de la situación, mencionó que la transacción estaría valorada en aproximadamente 15.000 millones de dólares. En respuesta a estos informes, los analistas de la firma de análisis corporativo Gimme Credit declararon en un reciente informe que International Paper "probablemente rechazará la propuesta de Suzano porque el valor adicional ofrecido es mínimo".
"Nuestras proyecciones indican que el ratio deuda neta/EBITDA pro forma de la empresa fusionada alcanzaría 5,3 veces en 2024 (en comparación con nuestra proyección actual para IP de 2,1 veces)", señalaron los analistas de Gimme Credit.
Además, consideran que la operación sugerida tendría un impacto negativo en la solvencia de International Paper debido a la "introducción de una empresa matriz de Brasil con una calificación inferior y un aumento significativo de la deuda, que sólo se ve compensado en parte por el mayor tamaño y el potencial ahorro de costes derivado de la combinación de operaciones".
Los analistas también señalan: "Por el momento, no tenemos previsto ajustar nuestra calificación de Underperform sobre los bonos. Sin un acuerdo, seguimos percibiendo los bonos de International Paper (con un diferencial de +100 puntos básicos) como sobrevalorados en comparación con sus homólogos del sector, especialmente teniendo en cuenta la próxima integración de DS Smith".
"En caso de que se produzca una transacción con Suzano, se espera que los bonos tengan un precio más amplio, más cercano al diferencial de Suzano (de +190 puntos básicos). Algunos de los bonos de International Paper contienen cláusulas de cambio de control que se activan en caso de degradación a la categoría de no inversión; sin embargo, creemos que hay bastantes posibilidades de que Suzano mantenga su calificación de grado de inversión, ya que el aumento de la deuda podría verse contrarrestado por las ventajas de un mayor tamaño y diversificación del mercado."
En el caso de Suzano, Gimme Credit considera que la operación propuesta tiene un efecto neutro sobre la situación crediticia de Suzano.
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